井底嘩 (七)：零息負息無限QE就在眼前 / 我們只是代人付鈔的水魚！ (筆者推介)

這篇文章旨在回應懶師姐在其主場召喚筆者，要求確認環球資產價格暴漲的原因是QE。由於這個學術問題，並非一兩句就能解答，筆者在本博另文回覆。

很多人以為QE是環球資產價格暴漲的根本原因。這個推演表面上是正確，因為資產價格只是貨幣現象。貨幣濫發，必然會導致以貨幣計價資產價格暴漲。

即是說如果你以陰司紙去為資產訂價，資產價格就是無限高的天價。

但這個 [QE是環球資產價格暴漲主因的推論] ，卻掩飾了導致環球資產價格暴漲的最根本的問題。

歸根究底，QE只是一種財政手段。QE是結果，而非原因。

為甚麼QE停不了才是問題的關鍵！

圖片SOURCE : ZEROHEDGE

導致QE出現的根本原因，有很多人認為是拯救因次按風暴而深陷困境的環球金融體系。

但次按風暴已經過去多年，受重傷的銀行保險公司，不是結業、國有化，就是已經回復正常。那為何各主要經濟體包括歐洲及日本仍舊無限期QE？

即便是已經宣佈結束QE的美國，筆者也認為必然會重啟QE，而且必然會零息負息無限輪實施QE，直至現有以美元為主導的貨幣制度出現崩塌為止。

因為次按風暴只是急病，筆者認為真正導致QE停不了，進而導致資產價格暴漲的病患的主因有以下兩個：



1. 大國不負責任的國家財政政策

擁有鑄幣權的大國多年來，推行不負責任國家財政政策，包括不可持續的優厚福利、不負責任的減稅政策等等，以致累積出天量債務。

任何有理智的自然人都會知道這些債務是必然不可能被償還，即是終有一天擁有鑄幣權的大國將面臨財政崩塌。

2. 全球化及老齡化所帶來的整體需求不振
        

另一個原因是全球化導致發達國家工業體系出現中空化，產業扁平化，高增值崗位外流，進而衍生出貧富分化，以及整體經濟需求不振。人口老齡化也加速了需求不振，及使政府財政進一步惡化。

詳見筆者推介文章：貨幣洪流 (七)：世界緣何走進了經濟困局？ *特別鳴謝福祿壽全兄奉上精彩匯總 (筆者推介文章)


所以，即便沒有次按風暴，QE的出現也有其必然性。次按風暴只是導致QE的提前出現而已。

解決天量財赤，按IMF建議的做法是緊縮政策，即賣出公有資產，減少社會福利等政府支出，並增加稅收。但實情是只有弱小經濟體，包括97年的香港，才要被建議緊縮。因為當弱國被逼採納財政緊縮政策，大國就可從中淘空弱勢債務國的資產，讓這些弱勢債務國永遠成為大國的經濟附庸。

事實證明擁有科技，軍力及財力絕對優勢的大國是走另一條路。

由於全世界無可避免地必須採用大國的貨幣，大國採用的是零/負利率以及QE，即透過零息或負息減少償付債務的壓力，以及自行購買並封存自己的國債，將內部的財政及債務壓力，轉移至所有必需直接或間接地使用大國貨幣的全世界人民身上，讓全世界為其承擔惡果。

簡而言之，即是讓全世界人民為大國不負責任的福利及稅收體系埋單！

   

拯救金融體系，甚至疲弱的經濟只是大國進行QE的借口。透過QE去償付大國的天量債務，從而延續其不負責任的福利及稅收體系，才是大國繼續QE背後不能宣之於口的主因。

單單以美國而言，本年度財政赤就超過一萬億美元 (註一)。中國作為美國最大海外債主，手上亦只有一萬億美元多一點的美國國債。美國這樣規模的年度財政赤字不採用QE，試問如何埋單？

     

再強調一次，QE只是一種財政手段。QE是結果，而非原因。

正如：縮表加息也只是階段性的掩眼法，零息負息無限QE才是大趨勢。

難道美國政府會主動話你知：
[係我衰！我使大左，發得太多債了，所以咪要無限QE買返自己的債囉！全球資產暴漲的問題都是我攪出來的，要怨就怨我啦！]

實際上，美國政府會點講？睇下圖。

圖片來源 : SlideShare

結論

若果不改變大國不負責任的財務政策及根治整體需求不振的問題，那無限QE，甚至長期負息率將無可避免。

亦即是說沒有發鈔權的細小經濟體比如香港的每個人民，勢將長期地為擁有鑄幣權的大國的企業及個人埋單，讓他們能繼續享用不可持續的優厚福利，及不對等的稅收政策。

對港人的啟示

 每天喊QE造成環球資產價格暴漲，無助我們改善生活。了解QE背後的邏輯，才能改善我們的生活。

即是如果美國聯儲局說未來將加息縮表，你會立即知道美國央行睜大眼，講大話。加息縮表純粹為未來減息負息無限QE作準備。這亦是筆者為何常說美國加息縮表得啖笑。

若果利息水平要回升至歷史中位數，美國國債總額理應一樣回降至歸歷史中位數，這樣可能嗎？ 

所以，若果聯儲局的言論或行動造成資產價格大幅下挫的過度反應，你就可以作出適當的反向操作。

同樣地，當美國說要減息，你會立即知道不是減息的開始，而是零息、負息、無限QE的開始。

而若果某一天美國又說自己經濟復甦，又開始說加息縮表，請你務必能理解到央行的意圖。否則又是閣下苦難的開始。

這個過程勢必周而復始，直至以美元為主導的貨幣制度出現崩塌為止。

我們的人生必亦將經歷無數次資產周期，因為作為一個細小經濟體，我們從來都是代人付鈔的水魚！

但即便我們沒有能力逆轉大國的遊戲規則，世界不轉，我們仍可自轉！
    

我們仍可透過了解世界經濟運作，好好裝備自己，逆境自強！
     
人的腦袋從來都是投資路上向上爬的最大力量！ 

備註：筆者又要帶頭盔！本文旨在說明以超長遠的角度，貨幣泡沫會令以貨幣計價的資產持續上升。因為資產價格暴漲主要是貨幣幻覺。

但請務必注意我們眼下已是經濟周期末端，本文純粹學術討論，並非建議大家在目前的時間點訓身購買資產。注意：牛三後就會有大熊仁！


如果是新朋友，可以看看筆者推介的幾篇文章，了解一些非主流，得啖笑的思考角度。

註一：日經新聞：美國年度財政赤字將突破1萬億美元

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後記：有關井底嘩：蛙類，與旅行蛙不同，井底嘩常駐井底，有著一片專屬藍天。井底嘩不會被教授、學者、專家、數據所恫嚇，以無知勝有知，無聊勝有聊的獨特視角去批判被傳媒專家霸權所操控的世界。與有特定出沒時間的恭爸蛙不同，井底蛙不定期出沒，用瘋言瘋語向世界怒嘩，嘩出一篇又一篇廢文！